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行業(yè)長期發(fā)展邏輯不改，擁抱龍頭酒企。
疫情對(duì)于行業(yè)的沖擊是短期的，從業(yè)績方面來看，是加速了行業(yè)持續(xù)分化。展望2020年下半年，結(jié)合我們對(duì)白酒行業(yè)量價(jià)及市場(chǎng)格局分析，我們認(rèn)為，1）目前，隨著行業(yè)從成長期邁入成熟期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)及價(jià)增將替代量增，成為推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的主要因素。白酒行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)格局越發(fā)凸顯，整體行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，高端白酒價(jià)值堅(jiān)挺;2）疫情促使次高端白酒競(jìng)爭格局逐步加劇，銷量增長更多是優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)的存量競(jìng)爭，龍頭酒企加快推進(jìn)渠道扁平化建設(shè)，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，及清理疫情期間庫存，從而實(shí)現(xiàn)場(chǎng)份額增長;3）目前，低端酒行業(yè)集中度極低，隨著大眾餐飲消費(fèi)渠道逐步復(fù)蘇，龍頭低端酒企依靠高性價(jià)比、渠道全國化等優(yōu)勢(shì)，搶占其他中小低端酒市場(chǎng)份額，從中脫穎而出。
大眾食品：優(yōu)選必選消費(fèi)品，挖掘新興賽道優(yōu)質(zhì)企業(yè)
必選依舊是首選，新興的可選消費(fèi)下半年持續(xù)改善。
進(jìn)入2020年，在疫情沖擊下，疊加食品CPI受豬價(jià)影響持續(xù)上漲，必選消費(fèi)品剛性屬性持續(xù)凸顯，可選消費(fèi)下滑幅度較大。隨著企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速，政府出臺(tái)各種拉動(dòng)消費(fèi)的政策，消費(fèi)逐漸復(fù)蘇，而可選消費(fèi)邊際改善明顯。
在此次衛(wèi)生安全事件影響下，由于受到線下門店停業(yè)，民眾宅家等多方面因素影響，線上購物及通過直播渠道買貨成為消費(fèi)者首選，可以看出社零中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增速在社零增速為負(fù)的背景下，6月已恢復(fù)至兩位數(shù)增長（+14.3%）。對(duì)于大眾食品行業(yè)，在疫情影響下，我們認(rèn)為應(yīng)優(yōu)選，1）必選消費(fèi)品中日常生活大眾品，如行業(yè)格局較為穩(wěn)定的調(diào)味品、常溫乳品等;2）消費(fèi)者線上購物習(xí)慣逐漸被培養(yǎng)，優(yōu)選以線上渠道為主的休閑食品龍頭企業(yè);3)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模仍有較大發(fā)展空間，如復(fù)合調(diào)味品、低溫乳品及鹵制品等，從中選擇不斷創(chuàng)新的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，以至于在逆勢(shì)中份額逐步提升的企業(yè)。
乳品：乳品雙子星布局全球，低溫奶市場(chǎng)在崛起
預(yù)判2020下半年乳品市場(chǎng)，1）短期來看，受疫情影響，液態(tài)奶行業(yè)進(jìn)入二季度以來，市場(chǎng)需求恢復(fù)強(qiáng)勁，疊加龍頭乳企銷售費(fèi)用投放放緩等，其業(yè)績?cè)鏊儆型貧w至正常水平。2）中長期來看，一方面，乳品雙子星依靠全國化渠道鋪設(shè)，以及產(chǎn)品多元化和逐步創(chuàng)新等優(yōu)勢(shì)，已在液態(tài)乳市場(chǎng)尤其是常溫奶市場(chǎng)獲得較為穩(wěn)固的市場(chǎng)份額，未來將通過布局全產(chǎn)業(yè)，擴(kuò)大企業(yè)發(fā)展。另一方面，低溫奶市場(chǎng)仍有較大發(fā)展空間，應(yīng)當(dāng)布局低溫產(chǎn)品在市場(chǎng)滲透率得到提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步升級(jí)的優(yōu)質(zhì)乳企。 |
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